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            任澤平:貨幣增速通脹預期回調 經濟指標放緩

            来源:     添加时间:2020-06-21

            原標題:任澤平:貨幣增速和通脹預期回調 經濟先行指標放緩

            經濟先行指標回調,一致指標繼續改善,預示經濟回升延續到二季度末-三季度初之後面臨再度回調壓力,但季度間可能波動不大,呈底部震蕩特征。菜價降,豬價高位企穩,M1、M2見頂回落,貨幣轉向中性觀察,通脹壓力緩解。

            核心觀點:近期經濟先行指標放緩,商品房銷量和土地成交量環比大幅回落,同比高位回調,預示食品M1增速將見頂回落,張高麗副總理表示4月M2增速放緩。權威人士表態表明貨幣寬松告一段落,未來以供給側改革為主。央行一季度貨幣政策報告關註物價,貨幣政策轉向中性觀察期。同步指標顯示經濟暫時延續回暖,粗鋼產量繼續上升,預示房地產和基建投資繼續回升,但發電耗煤回落,預計二季度末-三季度經濟面臨再度回調壓力。維持經濟短期W型、中期L型判斷,隻有通過改革才有望在長期實現U型復蘇。通脹壓力緩解,菜價繼續下降,豬價高位企穩,大宗商品價格回調,M1、M2見頂回落。貨幣市場利率和國債收益率穩定,信用利差收窄。

            下遊:商品房銷量和土地成交量雙雙回落。一二三線商品房銷量全面回落,30個大中城市商品房成交面積5月8日當周環比-28.7%,其中一線(-25.4%)、二線(-30.8%)、三線(-23.9%),5月上旬環比-30%,其中一線(-28.4%)、二線(-32.4%)、三線(-22.9%)。5月8日當周,100個大中城市成交土地占地面積周環比-28.2%。結合近期一線城市房價漲幅放緩部分回落,顯示亞洲m碼 歐洲s碼本輪房市小周期回升出現見頂跡象。電影票房火爆,5月8日當周電影票房收入11.1億元,創春節檔以來新高。

            中遊:粗鋼產量繼續上升,發電耗煤回落,工業品價格回落。粗鋼產量繼續回升,4月下旬日均產量環比1.5%,連續2個月回升。發電耗煤出現回落,5月1-12日6大發電集團日均耗煤54.96萬噸,較4月回落1%。工業品價格繼續回落,截至5月12日南華工業品指數較上周和4月末分別回落3.8%、9.5%。螺紋鋼現價繼續回落,截至5月12日較上周降8.3%。塑料價格自4月初見頂後延續回落,截至5月12日較4月末小幅降1%。

            上遊:大宗商品漲跌互見,原油和農產品價格反彈,鐵礦石和銅回落。截至5月11日佈油現貨較上周反彈3.2%。截至5月12日南華農產品指數和玉米指數較上周分別漲3%、1.9%。截至5月11日,62%含鐵量鐵礦石現貨、LME銅現貨分別較上周下跌3.6%、2.2%。CRB現貨指數基本保持平穩。受國際經濟放緩影響,截至5月11日BDI指數較上周大跌8.安全2%。

            價格:菜價繼續回落,豬價高位趨穩,通脹預期短期呈強弩之末。農業部口徑顯示,5月1-12日蔬菜價格跌11%,豬肉價格漲0.5%。進入春夏之交,蔬菜供應充裕,菜價已連續2個月下降。目前全國豬糧比價已漲至11.41,創出歷史新高,高頻數據顯示截至5月12日豬肉平均批發價連續20餘日保持在26.5元左右,豬價呈高位趨穩跡象。一季度末母豬、生豬存欄環比雙雙轉正,預計豬周期年中見頂,豬價漲幅將環比趨緩,但繼續高位運行一段時間。整體食品價格方面,農業部數據顯示,截至5月12日食品價格較4月末跌3.2%。預安全計CPI漲速短期呈強弩之末,通脹預期見頂。

            貨幣:貨幣市場利率和國債收益食品率穩定,信用利差明顯收窄。貨幣市場利率連續兩周回落後,本周略微反彈,5月11日1天期、7天期銀行間回購加權利率分別為2.03%、2.47%,較上周分別上升1個BP和5個BP,但較4月末仍分別低7個BP和4個BP,顯示銀行間市場資金面保持充裕。截至5月11日10年期國債收益率與上周基本持平,1年期國債收益率降4個BP。信用風險緩釋,截至5月11日AAA企業債(10年)信用利差較上周收窄11個BP。美元指數基本持平,人民幣兌美元中間價小幅波動,5月12日報6.50,較上周漲243點。

            來源:國泰君安

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